北京燕东微电子股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“北京电子控股有限责任公司”。公司的主营业务是产品与方案和制造与服务两类业务。公司的主要产品包括分立器件及模拟集成电路、特种集成电路及器件。

根据燕东微2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收17.04亿元，同比下降19.87%。扣非净利润-2.88亿元，由盈转亏。燕东微2024年年度净利润-2.19亿元，业绩由盈转亏。

产品与方案收入的大幅下降导致公司营收的下降

1、主营业务构成

公司的主营业务为集成电路，主要产品包括产品与方案和制造与服务两项，其中产品与方案占比47.18%，制造与服务占比43.91%。

2、产品与方案收入的大幅下降导致公司营收的下降

2024年公司营收17.04亿元，与去年同期的21.27亿元相比，下降了19.87%，主要是因为产品与方案本期营收8.04亿元，去年同期为13.50亿元，同比大幅下降了40.43%。

3、产品与方案毛利率的小幅下降导致公司毛利率的大幅下降

2024年公司毛利率从去年同期的32.5%，同比大幅下降到了今年的18.61%，主要是因为产品与方案本期毛利率47.92%，去年同期为56.08%，同比小幅下降14.55%。

4、退出海外市场

从地区营收情况上来看，2022-2024年公司国内销售大幅下降，2022年国内销售21.01亿元，2023年下降3.42%，2024年下降95.14%，同期2022年海外销售4,480.24万元，2023年下降38.05%。从国内外市场份额来看，2022年国内营收占比97.91%，海外营收占比2.09%，而到了2024年，公司退出了海外市场方面的销售。国内不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从39.10%下降到26.97%。

5、主要发展直销模式

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的49.99%。2024年直销营收16.51亿元，相较于去年下降19.72%，同期毛利率为16.27%，同比减少14.46个百分点。

6、前五大客户高度集中

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的41.53%，相较于2023年的50.48%，已经小幅下降，其中第一大客户占比11.73%。

净利润近4年整体呈现下降趋势

1、营业总收入同比降低19.87%，净利润由盈转亏

2024年年度，燕东微营业总收入为17.04亿元，去年同期为21.27亿元，同比下降19.87%，净利润为-2.19亿元，去年同期为4.25亿元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是：

虽然所得税费用本期收益8,560.96万元，去年同期支出3,015.90万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为-2.46亿元，去年同期为2.70亿元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失2.17亿元，去年同期损失2,632.68万元，同比大幅增长。

净利润从2019年年度到2021年年度呈现上升趋势，从-1.76亿元增长到5.69亿元，而2021年年度到2024年年度呈现下降状态，从5.69亿元下降到-2.19亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2、主营业务利润由盈转亏

2024年年度主营业务利润为-2.46亿元，去年同期为2.70亿元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为17.04亿元，同比下降19.87%；（2）财务费用本期为-5,749.97万元，同比大幅增长53.15%。

3、费用情况

2024年公司营收17.04亿元，同比下降19.87%，虽然营收在下降，但是销售费用、管理费用却在增长。

1）财务收益大幅下降

本期财务费用为-5,749.97万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了53.15%。归因于利息收入本期为9,151.50万元，去年同期为1.57亿元，同比大幅下降了41.71%。

2）销售费用增长

本期销售费用为4,377.18万元，同比增长25.02%。销售费用增长的原因是：

（1）市场推广费本期为748.53万元，去年同期为283.81万元，同比大幅增长了163.74%。

（2）职工薪酬本期为3,175.48万元，去年同期为2,921.86万元，同比小幅增长了8.68%。

3）管理费用增长

本期管理费用为2.13亿元，同比增长16.55%。管理费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为1.38亿元，去年同期为1.17亿元，同比增长了18.16%。

（2）办公费本期为1,454.25万元，去年同期为661.25万元，同比大幅增长了119.92%。

（3）质量检验费本期为1,406.92万元，去年同期为940.70万元，同比大幅增长了49.56%。

基于成套国产装备的特色工艺12英寸集成电路生产线项目阶段性投产25.04亿元，固定资产大幅增长

2024年燕东微固定资产合计57.49亿元，占总资产的23.90%，同比去年的33.31亿元大幅增长了72.60%。

本期在建工程转入28.93亿元

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增29.06亿元，主要为在建工程转入的28.93亿元，占比99.55%。

在此之中：基于成套国产装备的特色工艺12英寸集成电路生产线项目转入25.04亿元。

基于成套国产装备的特色工艺12英寸集成电路生产线项目（转入固定资产项目）

建设目标：基于成套国产装备的特色工艺12英寸集成电路生产线项目旨在提升我国在高端集成电路制造领域的自主可控能力。通过引进和应用先进的国产装备，建立具有国际竞争力的12英寸集成电路生产线，满足国内市场对高性能芯片的需求，推动半导体产业的技术进步和产业升级。

建设内容：该项目将建设一条完整的12英寸集成电路生产线，涵盖晶圆加工、光刻、蚀刻、薄膜沉积、掺杂、化学机械抛光等关键工序。生产线将采用国产化设备和技术，确保技术自主可控。同时，项目还将配套建设研发中心和测试中心，以支持技术研发和产品验证，提高产品的良品率和可靠性。

非经常性损益减少了归母净利润的亏损

燕东微2024年的归母净利润为-1.78亿元，而非经常性损益为1.10亿元。

本期非经常性损益项目概览表：

（一）政府补助

(1)本期政府补助对利润的贡献为1.11亿元，其中非经常性损益的政府补助金额为6,548.45万元。

(2)本期共收到政府补助2.99亿元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下7.63亿元，留存计入以后年度利润。

（二）计入非经常性损益的金融投资收益

在2024年报告期末，燕东微用于金融投资的资产为2.52亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2,339.43万元。

2024年度金融投资主要投资内容如表所示：

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益。

金融投资资产同比大额下降

从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期减少了17.52亿元，变化率为-87.44%。

应收账款坏账损失影响利润，近3年应收账款周转率呈现大幅下降

2024年，企业应收账款合计13.19亿元，占总资产的5.48%，相较于去年同期的11.61亿元小幅增长13.54%。

1、坏账损失3,578.57万元

2024年，企业信用减值损失3,080.56万元，其中主要是应收账款坏账损失3,578.57万元。

2、应收账款周转率呈大幅下降趋势

本期，企业应收账款周转率为1.37。在2022年到2024年，企业应收账款周转率从4.29大幅下降到了1.37，平均回款时间从83天增加到了262天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

（注：2022年计提坏账1567.75万元，2023年计提坏账3304.45万元，2024年计提坏账3578.57万元。）

3、一年以内账龄占比大幅下降

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为64.15%，35.59%和0.26%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023年至2024年从90.36%下降到64.15%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2024年，燕东微在建工程余额合计42.28亿元，较去年的39.17亿元小幅增长了7.95%。主要在建的重要工程是基于成套国产装备的特色工艺12英寸集成电路生产线项目和北电集成12英寸产线项目。

重大资产负债及变动情况

购置新增3.84亿元，无形资产大幅增长

2024年，燕东微的无形资产合计5.57亿元，占总资产的2.31%，相较于年初的1.93亿元大幅增长188.86%。

本期购置新增3.84亿元

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增3.84亿元，主要为购置新增的3.84亿元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计3.76亿元。

行业分析

1、行业发展趋势

燕东微属于半导体分立器件及集成电路制造行业 半导体分立器件及集成电路行业近三年受国产替代政策驱动，年均复合增长率超15%，2025年全球市场规模预计突破6000亿美元。技术迭代加速，第三代半导体材料（如碳化硅、氮化镓）应用占比提升至20%以上，车规级芯片、功率半导体需求激增，国内头部企业产能利用率维持90%+，行业集中度持续提高

2、市场地位及占有率

燕东微在国内功率半导体领域位列前五，2025年车规级IGBT模块市占率约8%，12英寸晶圆产线产能达5万片/月，MOSFET产品在工业控制领域市占率超12%，为华为、比亚迪核心供应商之一

3、主要竞争对手

员工逐渐增加

从2022年至今，公司员工人数整体持续增长，从2022年的1892人上升至2024年的2405人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员88人，生产人员1416人，技术人员409人。

员工人数增长薪酬在下降

2023年-2024年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从24.99万元下降到了20.33万元。

总结

1、经营分析总结

公司盈利能力不佳，近4年公司扣非净利润持续下降，2024年扣非净利润亏损3.29亿元，同比去年由盈转亏。

公司主营利润近4年持续下降，2024年主营利润亏损2.46亿元，同比去年由盈转亏，一方面是因为公司营收在下降，另一方面则是财务费用在大幅增长。

2、经营评分及排名

经营评分：21总排名：2513/2930

行业排名（功率器件）：8/10

注：截止到2025年04月26日，A股总共有2930家发布年报，该公司所属行业总共16家，已出年报10家

3、估值数据

近五年PE-TTM（截止至2025年04月23日）

可以看到，近期燕东微PE-TTM为负，参考价值不大。

4、神奇公式估值排名

神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。

1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）

2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。

3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。

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