电子行业周报深度解读：美光财报揭示存储器市场由AI驱动的结构性高景气

摘要

本报告基于信达证券发布的《电子行业周报》1，从行业发展的角度进行深度解读。美光科技（Micron）超预期的FY26Q1财报及上调的CapEx指引，清晰地揭示了当前电子行业的核心驱动力：存储器市场已进入由人工智能（AI）驱动的结构性高景气周期。这一周期不仅表现为业绩的强劲反弹，更体现在资本开支的激进扩张、产品结构的深度优化以及供应链的持续紧张，预示着半导体产业新一轮的增长浪潮已经确立。

一、 存储器市场：AI驱动下的结构性复苏

美光FY26Q1的财务数据和对未来季度的指引，为判断存储器市场的景气度提供了坚实的基础。

1. 业绩与价格的强劲反弹

•营收与利润飙升： 美光FY26Q1营收达到136.4亿美元，同比增长57%，净利润同比增长169%。毛利率达到57%，环比提升11个百分点。这表明存储器行业已彻底走出低谷，进入盈利能力快速修复的阶段。

•ASP显著增长： DRAM收入同比增长69%，平均销售价格（ASP）增幅约20%；NAND收入同比增长22%，ASP增幅达中十位数百分比。ASP的持续上涨是行业景气度最直接的体现，反映了市场供需关系的严重失衡。

2. 云存储业务的爆发式增长

报告指出，美光第一财季云存储业务营收达到52.8亿美元，同比增长100%。

•AI的结构性拉动： 这一爆发式增长并非来自传统云计算的线性增长，而是由AI数据中心容量的扩张所驱动。AI服务器对高性能、高容量存储和内存的需求远超传统服务器，正在重塑存储器的需求结构。

•需求刚性与持续短缺： 美光明确表示，存储供应将保持“显著的短缺状态”，且这种短缺可能持续到2026年甚至更久。这表明AI对存储器的需求是长期且刚性的，而非短期炒作。

二、 资本开支：积极扩张与供应链利好

美光对2026财年资本开支（CapEx）的调整，是判断行业发展趋势的关键信号。

1. CapEx指引的大幅上调

美光将FY26的资本开支预期从最初的180亿美元上调至200亿美元。

•扩张的决心： 资本开支是半导体厂商对未来市场需求最直接的承诺。美光在业绩超预期的基础上，进一步提高CapEx，表明其对AI驱动的存储器市场前景持极度乐观态度，并正积极投资以抢占高性能存储的市场份额。

•对设备和材料行业的传导： 存储器巨头CapEx的激进扩张，将直接转化为对上游半导体设备和材料的强劲需求。这为半导体制造供应链带来了确定性的订单增量和增长空间。

2. 产品结构向高价值转移

CapEx的投入方向主要集中在HBM（高带宽内存）和高密度DRAM等高附加值产品。

•HBM与AI服务器： AI服务器对HBM的需求是当前存储器市场最主要的增长点。HBM的制造工艺复杂，良率要求高，其产能的扩张是美光CapEx上调的核心原因。

•服务器出货量与价值量齐升： 美光预计2025年服务器出货量增长率将处于10%-20%的高位水平。考虑到AI服务器的单机价值量远高于传统服务器，这意味着整个服务器市场的价值量增长将远超数量增长，进一步拉动对高性能存储器的需求。

三、 行业展望：技术与市场的新格局

美光财报所揭示的行业趋势，预示着存储器乃至整个电子行业将迎来新的发展格局。

总体而言，美光财报是电子行业由AI技术创新驱动的结构性增长的有力佐证。存储器市场的高景气度、CapEx的积极扩张以及对高性能产品的聚焦，共同构成了未来几年电子行业发展的主旋律。

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